吴忠铁皮保温 央行定调2026货币政策 降准降息“灵活高”

　　来源：经济参考报

　　2026年中国人民银行工作会议1月5日至6日召开。根据会议释放的信号，央行将继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成应，加大逆周期和跨周期调节力度；灵活高运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动充裕；完善结构货币政策工具体系，优化工具设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。

　　在适度宽松货币政策的实施路径上，会议指出，把促进经济高质量发展、物价理回升作为货币政策的重要考量，灵活高运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，促进社会综融资成本低位运行。

　　招联席研究员董希淼表示，从央行工作会议看，2026年货币政策实施两点变化值得关注：一方面，政策目标表述微调，促进社会综融资成本从此前的“稳中有降”调整为“低位运行”，并次提出“把促进经济稳定增长、物价理回升作为货币政策的重要考量”。

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　　另一方面，对降准降息等工具运用要求“灵活高”是新的提法。“灵活”，表明将根据内外部环境变化和经济发展需要，适时运用货币政策工具；“高”，表明运用降准降息等工具时，要更多考虑政策有和针对，既要加大力度支持经济增长，管道保温施工也要加强防范资金空转、地方债务等风险。

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，在中央经济工作会议定调“继续实施好适度宽松的货币政策”基础上，央行工作会议进一步细化执行框架与工具路径，更聚焦政策“落地”与“传导”细节。通过构建“量价并用、结构优化、风险可控”的执行体系，既能保障流动充裕，实现金融总量与经济发展的精准匹配，又能动社会综融资成本下降，持续筑牢适宜的货币金融环境。

　　回顾2025年，央行及时出一揽子货币政策，综运用降低存款准备金率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动充裕。下调政策利率、结构货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，促进降低社会综融资成本，为经济回升向好提供了坚实金融支撑。

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　　对于2026年政策工具的具体运用，市场普遍预判降准降息仍有空间。中信证券席经济学家明明预计，考虑到历史长期流动投放规模及当前降准空间，2026年一季度可能实施0.5个百分点的降准，释放约1万亿元长期资金；同时或通过国债买卖弥补抵押补充贷款（PSL）到期带来的中长期流动缺口。中期来看，央行仍将依托中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购等工具开展流动投放，保障银行间资金利率平稳运行。

　　如果说总量政策是货币政策的“基本盘”，那么结构工具则是当前政策发力的“关键手”。央行工作会议提出，进一步完善金融“五篇大文章”政策框架，实施好考核评价制度，加强金融服务果评估，提升金融服务业化精细化水平。完善结构货币政策工具体系，优化工具设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。

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责任编辑：李琳琳